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1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信证券研究报告2 0 2 4.1 2.2 4AI智能眼镜全天候应用落地，从1-10放量可期张潇 证券分析师执业证书编号：S0740523030001邮 箱：吴思涵证券分析师执业证书编号：S0740523090002Email：目录目录C CONTENTSONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所AI智能眼镜全天候应用落地，行业进入1-10阶段AI眼镜行业空间测算AI眼镜产业链梳理相关个股梳理YWOWrPnPvMoPwOpQtMoPrR7NbP9PmOrRsQtPjMrQmOeRoMnQbRnNwPNZoMoMx

2、NoOrOCONTENTSCONTENTS目录目录C CCONTENTSCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1AI智能眼镜全天候应用落地，行业进入1-10阶段4AIAI智能眼镜：轻量级的高潜可穿戴赛道智能眼镜：轻量级的高潜可穿戴赛道AI智能眼镜是一种轻量级的可穿戴产品轻量级的可穿戴产品。AIAI眼镜眼镜=TWS=TWS耳机耳机+生活记录相机生活记录相机+AI+AI生活助手。生活助手。AI智能眼镜融合了多种硬件的优点，作为传统眼镜上发展出的智能穿戴产品，具备信息获取和交互的便捷性，相比于手机、电脑等传统电

3、子终端，AI智能眼镜能够解放用户双手，提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展AI应用的高潜力载体。我们认为是一种用户广泛的“真需求”，不仅是近视人群相较于传统眼镜的迭代方案，而是每个人都可以全天候使用的，智能而是每个人都可以全天候使用的，智能可穿戴赛道上高潜赛道，而目前处在产品化刚刚拟合用户需求的放量初期。可穿戴赛道上高潜赛道，而目前处在产品化刚刚拟合用户需求的放量初期。数据来源：维深信息专题报告：AI智能眼镜白皮书、中泰证券研究所5AIAI智能眼镜：产品发展三阶段智能眼镜：产品发展三阶段目前目前AIAI智能眼镜的发展有三个阶段，分别为智能眼镜的发展有三个阶段，分别为音频智能眼镜，带摄像头智能眼

4、镜和音频智能眼镜，带摄像头智能眼镜和ARAR眼镜眼镜。音频智能眼镜音频智能眼镜具备基础眼镜所具备的基础功能，如近视镜片或墨镜片的定制，同时由于无摄像头智能眼镜所提供的功能相对较少，所以在三种类型的智能眼镜中，集成度最低，重量最低，同时研发成本以及硬件成本也最低。无摄像头智能眼镜工艺成熟，市场上已经存在成熟的产品；摄像摄像+音频智能眼镜音频智能眼镜具备基础眼镜所具备的基础功能，如近视镜片或墨镜片的定制，但由于相比与无摄像头智能眼镜增加了摄像头模块，在集成度、重量、研发成本以及硬件成本相对较高。带摄像头的产品以Rayban Meta为代表的产品获得了超预期的市场接受度，同时体验上依然有迭代优化空间

5、。ARAR眼镜眼镜在镜片中嵌入了用于显示功能的显示屏模组，所以不支持近视镜片或墨镜片的定制，但支持外挂或磁吸式的近视镜片或墨镜片。带显示屏智能眼镜在三种智能眼镜中，集成度最高，重量最高，研发成本以及硬件成本也最高，相应的功能也最多。带显示屏智能眼镜产品已经出现，但产品尚不成熟，在体验上依然有较大迭代空间。Meta最新发布的Orion属于这一阶段产品。数据来源：维深信息专题报告：AI智能眼镜白皮书、中泰证券研究所6智能眼镜：产品化放量新阶段智能眼镜：产品化放量新阶段18-21年全球智能眼镜智能眼镜市场规模持续增长，从18.26亿美元增至50.31亿美元，对应CAGR为28.84%；21-23年市

6、场规模增长承压，出货量规模达675.53万台，24年或将得益于AppleVisionPro等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长，预计24-28年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长。我们认为我们认为AIAI智能眼镜赛道目前的发展阶段，可以对标智能眼镜赛道目前的发展阶段，可以对标20142014年的智能手表，年的智能手表，后续放量可期。后续放量可期。图：14-23年全球智能眼镜市场规模（亿美元）及增速图：14年-24E全球智能眼镜出货量（万台）及增速-1012345601020304050602014201520162017201820192020202120222023同比增长率（%）市场

7、规模（亿美元）年份14-23年全球智能眼镜市场规模（亿美元）及增速市场规模（亿美元）YoY（同比增长率）-200%0%200%400%600%800%1000%02004006008001000120020142015201620172018201920202021202220232024E同比增长率（%）出货量（万台）年份14年-24E全球智能眼镜出货量（万台）及增速出货量（万台）YoY（同比增长率）数据来源：观研天下、中泰证券研究所。7从从Ray-Ban MetaRay-Ban Meta的超预期看的超预期看AIAI眼镜的眼镜的“可用性可用性”Ray-Ban MetaRay-Ban Meta

8、标志着带摄像头智能眼镜能够实现体验和性能的较好平衡，打开了标志着带摄像头智能眼镜能够实现体验和性能的较好平衡，打开了AIAI智能眼镜发展新篇章智能眼镜发展新篇章l2023年9月推出全天候AI智能眼镜Ray-ban，被测评人称为“第一款可用，且有用的智能眼镜第一款可用，且有用的智能眼镜”。l销量持续超预期：23Q4出货超过30万副；24年1月AI功能上线，截止2024年5月，Q2-3发货量已经超过100万副，2424全年有望达全年有望达到到150150万副万副，远超预期；l作为Meta与Ray-Ban合作的第二代智能眼镜产品，Ray-ban Meta功能和体验体验亮点在于：舒适度舒适度：Ray-

9、Ban Meta智能眼镜的重量为48.6克，而Ray-Ban Stories（一代）的重量为49.3克。Meta比非智能原版只重5g，平衡了功能、续航和重量,和一般太阳镜的佩戴体验接近，可以让消费者Always-on；沉浸式摄像：第一视角录制沉浸式摄像：第一视角录制“生活切片生活切片”；Ray-Ban Meta搭载了一颗1200万像素的超广角镜头，支持最高60秒的1080P/60fps规格的视频录制，可以录制较为清晰流畅的视频。和手机录制相比，眼镜录制可以不用关注屏幕，更加沉浸；和运动相机相比，AI眼镜更便携，且有无可取代的第一视角；听音乐：听音乐：类似TWS耳机的音乐功能，扬声器在保护隐私的

10、前提下有较好的效果；听音乐、接打电话的长期需求可以一键满足；AIAI交互功能交互功能：通过摄像头实现AI实时翻译、大段文字快速总结概要、AI助手功能等；数据来源：极客公园、艾迈斯欧司朗最新资讯、Aha 洞察、中泰证券研究所8MetaMeta三代产品三代产品Meta OrionMeta Orion备受瞩目，产品化井喷期备受瞩目，产品化井喷期2024年年9月月26日，日，Meta 发布了首款发布了首款 AR 智能眼镜智能眼镜 Orion，也是，也是meta预计推出的第三款预计推出的第三款AI智能眼镜。智能眼镜。产品概念备受瞩目：外观设计：Orion智能眼镜的外观设计接近普通太阳眼镜，98克重量，采

11、用了更轻的镁材料。Orion能够实现约2-3小时的续航，相较于竞品Snap的Spectacles的45分钟续航，表现更为出色。分体式设计：Orion由三个部分组成：眼镜本体、一个手势追踪腕带，以及一个遥控器大小的计算模块，三者无线连接。Orion支持眼动追踪、手势操控和AI语音操作，佩戴配套的腕带能够实现更精细的手势操作。AR投射能力：Orion的镜片采用碳化硅透镜，通过微型投影仪将光发射在波导中，再投射在透镜上，显示出具有不同纵深和大小的AR虚拟内容。Orion有一个朝内的摄像头用于扫描佩戴者的脸部，生成一个实时的建模，用于和手机用户的视频通话画面。AI集成：Orion集成了Meta AI，

12、能够实现实时上下文交互，例如根据可见成分接收食谱建议，或通过其他用户的全息投影进行免提视频通话。OrionOrion仍处于原型阶段，最初仅供开发人员使用，仍处于原型阶段，最初仅供开发人员使用，MetaMeta计划在全面向消费者发布之前进一步完善该技术。计划在全面向消费者发布之前进一步完善该技术。从目前的功能来看，从目前的功能来看，OrionOrion的目标将是替代手机成为主力智能终端，拥有广阔的发展空间。的目标将是替代手机成为主力智能终端，拥有广阔的发展空间。数据来源：腾讯科技、SegmentFault思否、CodingMall、ARinChina、中泰证券研究所9CONTENTSCONTEN

13、TS目录目录C CCONTENTSCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所2AI智能眼镜行业空间及规模测算10从佩戴眼镜的习惯出发，看从佩戴眼镜的习惯出发，看AIAI智能眼镜潜力空间智能眼镜潜力空间从习惯佩戴眼镜的人群入手，去看待从习惯佩戴眼镜的人群入手，去看待AIAI智能眼镜的市场空间，可通过渗透率假设测算智能眼镜的市场空间，可通过渗透率假设测算全球近视眼镜全球近视眼镜+太阳眼镜年销量接近太阳眼镜年销量接近1515亿亿，疫情带来的冲击逐消减，回到疫情前较稳定的状态，预计未来10年会保持较稳定的低速增长，至

14、2032年，全球近视眼镜+太阳眼镜年销量预计将达18亿副，为智能眼镜的增长提供了广阔的可开拓市场。中国人口量已达峰值，正缓慢进入下行期，但国内近视人群比率仍在上涨，近视矫正等近视眼镜需求仍较为旺盛，同时户外出行、旅游、防晒等需求促进太阳眼镜市场继续增长。根据wellsennXR数据整理及预测，20232023年国内眼镜市场年国内眼镜市场增长相对显著，中国近视眼镜增长相对显著，中国近视眼镜+太阳眼镜销量约太阳眼镜销量约2.62.6亿副，亿副，20242024年增长速度放缓，年增长速度放缓，预计预计中国近视眼镜中国近视眼镜+太阳眼镜销量约太阳眼镜销量约2.72.7亿副，亿副，预计至2029年，年销

15、量或达3亿副，保持较稳定增长，中国眼镜市场为智能眼镜的全面铺开提供了较坚实的用户基础。02468101214161820201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E全球近视眼镜太阳眼镜销量（亿副）00.511.522.533.52019 2020 2021 2022 2023 2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E中国近视眼镜太阳眼镜销量（亿副）数据来源：维深信息专题报告：AI智能眼镜白皮书、中泰证

16、券研究所11从使用习惯出发，看从使用习惯出发，看AIAI智能眼镜潜力空间智能眼镜潜力空间从习惯佩戴眼镜的人群入手，去看待从习惯佩戴眼镜的人群入手，去看待AIAI智能眼镜的市场空间，可通过渗透率假设测算智能眼镜的市场空间，可通过渗透率假设测算按照乐观估计，2030年以20%的渗透率及2500元的单价测算：全球智能眼镜出货量可达3.48亿副，市场规模可达8700亿；中国智能眼镜出货量可达0.62亿副，中国市场规模可达1550亿。中性估计全球/中国的智能眼镜市场规模也可达4350/775亿元，增长空间潜力大。智能眼镜市场潜在空间敏感性分析2030E渗透率全球眼镜销量(亿副）全球智能眼镜销量(亿副）均

17、价（元）智能眼镜销售额（亿元）保守2%17.40.35 2500870中性10%17.41.74 25004350乐观20%17.43.48 25008700渗透率中国眼镜销量(亿副）中国智能眼镜销量(亿副）均价（元）智能眼镜销售额（亿元）保守2%3.10.06 2500155中性10%3.10.31 2500775乐观20%3.10.62 25001550数据来源：中泰证券研究所12从可穿戴视角，看从可穿戴视角，看AIAI智能眼镜潜力空间智能眼镜潜力空间2013-20232013-2023年智能手表发展复盘年智能手表发展复盘2013年：智能手表元年。Pebble通过Kickstarter众筹

18、平台发布了一款蓝牙智能手表，这款手表可以同步用户的智能手机通知2014年：主流品牌入局。随着AppleWatch、三星Gear系列的推出，智能手表从小众跨入主流市场。2015年：出货量增长。2015年全球智能手表的出货量为3200万台。华为发布首款智能手表HUAWEIWATCH。2016年-2017年：市场爆发性增长。其中2017年中国智能手表市场规模为131亿元，同比增长52.3%2018年：全球智能手表出货量创下4500万台的历史新高2019年：健康监测功能增强。智能手表开始加入监测血压、心电图和血氧饱和度等重要健康参数2020年：市场规模持续增长。2020年中国智能手表市场规模达到268

19、亿元。2021年：全球智能手表出货量为1.151.15亿亿，中国智能手表出货量39563956万万。2022年：技术迭代优化。传感器、芯片等技术的迭代。2023年：中国智能手表市场规模突破300亿元。从智能穿戴产品规模入手，看待从智能穿戴产品规模入手，看待AIAI智能眼镜的市场空间智能眼镜的市场空间。20232023年全球智能眼镜的出货量为智能手表的年全球智能眼镜的出货量为智能手表的1%+1%+，渗透率提升空间大。，渗透率提升空间大。我们认为目前我们认为目前AIAI智能眼镜的发展进度可对标智能眼镜的发展进度可对标20142014年的智能手表，后续将是有年的智能手表，后续将是有10 x10 x潜

20、力的赛道。潜力的赛道。05001000150020002500300035004000450020162017201820192020202120222016-2022年中国智能手表出货量（单位：万只）00.10.20.30.40.50.60501001502002503003504004502016201720182019202020212022E2023E2024E2025E增长率市场规模（亿元）年份2016-2025年中国智能手表市场规模及预测市场规模（亿元）增长率数据来源：IDC Counterpoint Research 前瞻产业研究院、艾媒数据中心、智研咨询、中泰证券研究所13CO

21、NTENTSCONTENTS目录目录C CCONTENTSCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所3AI智能眼镜产业链梳理14智能眼镜产业链梳理：智能眼镜产业链梳理：AI智能眼镜来看：上游产业链上游产业链主要为AI智能眼镜硬件结构供应商，如光学模组、显示模组，音频模组，传 感器模组、交互模组、电源、结构件等。光学模组主要为传统眼镜镜片厂商以及光波导镜片 厂商；显示模组包括LCOS、MicroOLED、MicroLED等屏幕厂商；音频模组包括麦克风厂 商以及扬声器厂商等；传感器模组包括IMU传感器厂商、摄像头

22、厂商等交互模组主要为语 音交互解决方案厂商：电源主要为电池厂商：结构件包括转轴结构件以及镜架厂商等。中游产业链中游产业链则包括ODM/OEM厂商、软件/系统厂商以及AI大模型厂商，涉及AI智能眼镜的软件构成、系统构成、方案解决以及生产。下游产业下游产业链链在于AI智能眼镜的销售以及售后，包括AI智能眼镜品牌厂商以及传统视光渠道商和消费电子渠道等。不同于其他可穿戴不同于其他可穿戴产品，眼镜需要个性化的验光服务及产品调试，因此传统视光渠道将发挥重大作用和价值。产品，眼镜需要个性化的验光服务及产品调试，因此传统视光渠道将发挥重大作用和价值。数据来源：维深信息专题报告：AI智能眼镜白皮书、中泰证券研究

23、所15重点公司：全球龙头重点公司：全球龙头-依视路陆逊提卡依视路陆逊提卡依视路陆逊梯卡集团（EssilorLuxottica）是全球领先的视力保健和眼镜制造企业，由依视路（成立于1849年）与陆逊梯卡（成立于1961年）两家优势互补的领先企业于2018年合并而成。集团在全球拥有150个品牌，涵盖从眼镜到镜片技术等各个类别。旗下品牌包括Pearle Vision等专注于眼部护理的连锁店以及Oliver Peoples和Vogue Eyewear等奢侈品牌。集团旗下品牌之一Oakley除了销售太阳镜外，也销售服装。EssilorLuxottica还为许多奢侈品牌如Chanel、Prada、Burb

24、erry和Versace授权处方和非处方产品。依视路陆逊梯卡集团在中国的业务布局十分广泛，自1995年进入中国市场以来，已在中国设立了10家工厂，2个研发中心，约1400家零售门店，并拥有超过25000名员工。集团在中国的业务涵盖了从生产到销售的多个环节，并且深度“扎根中国”，致力于满足中国消费者的视光需求。依视路陆逊梯卡集团的产品范围广泛，包括视力矫正镜片、太阳镜片、光致变色镜片（如依视路的Transitions系列）、渐进多焦点镜片（如Varilux系列）以及特种镜片。集团在全球范围内运营庞大的批发网络，并拥有并运营多个零售品牌和连锁店，包括LensCrafters、Sunglass Hu

25、t、Pearle Vision、GrandVision等。依视路陆逊梯卡集团以其强大的品牌组合、全球制造网络、创新与研发能力以及专业的解决方案在全球眼镜行业中占据领导地位。Meta计划收购股份计划收购股份：有报道称Meta计划斥资数十亿美元收购EssilorLuxottica约5%的股份。这表明Meta正在加深与EssilorLuxottica的合作，力图将智能眼镜打造成潮流时尚配饰。谷歌的兴趣谷歌的兴趣：据报道，谷歌也在与EssilorLuxottica的领导层接洽，商讨将其Gemini AI助手纳入未来的智能眼镜中。这可能意味着谷歌也对收购EssilorLuxottica的股份感兴趣。依视

26、路陆逊梯卡与Meta自2019年以来已经成功合作推出了两代Ray-Ban品牌智能眼镜。将先进技术无缝融入雷朋标志性镜架中，赋予消费者打电话、拍摄和分享照片和视频、听音乐和直播内容的能力。陆逊梯卡已决定将与Meta的合作协议延长至下一个十年，并很可能将合作范围从Ray-Ban品牌扩展至集团旗下其他知名品牌。数据来源：VRAR星球、艾邦VR产业资讯、环球网、IT之家、FASHION UNITED、中泰证券研究所16智能眼镜产业链梳理：博士眼镜智能眼镜产业链梳理：博士眼镜博士眼镜博士眼镜是头部眼镜渠道商，在渠道、专业服务、产业链积累等方面均具备显著竞争优势，有望成为智能眼镜厂商首要选择的零售渠道。公

27、司在全渠道布局深入，截止2024年6月底线下共有门店530家，其中直营门店501家，加盟店29家，门店遍布全国一二线城市核心商圈购物中心、医院等专业眼视光、大型KA、免税等渠道，并在天猫、京东、拼多多、抖音等电商平台开设官方旗舰店。20222022年年雷鸟创新与雷鸟创新与合作布局智能眼镜赛道，并与多家智能眼镜品牌展开合作，提供智能眼镜的镜片验配合作布局智能眼镜赛道，并与多家智能眼镜品牌展开合作，提供智能眼镜的镜片验配服务与销售渠道。服务与销售渠道。2022年公司与雷鸟创新达成战略合作并成立联合实验室，探索近视镜片与光波导AR眼镜的最佳融合方案。2023年间接持股雷鸟新5.76%的股权，2024

28、年与雷鸟创新共同出资设立合资公司（博士眼镜持有20%股权），合作过程中博士眼镜将负责线下渠道销售和推广，参与产品研发设计，并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权，首款AI眼镜预计于年底推出。相关合作品牌：2019年成为华为智能眼镜产品在线下眼镜零售渠道的独家合作商，在公司部分线下门店进行华为智能眼镜销售及验配服务；2021年成为Rokid眼镜零售渠道独家合作商，在博士眼镜部分线下门店、官方微商城平台提供产品展示、销售及售后服务等方面的支持，2023年深化合作为RokidMax用户提供线上配镜服务。2023年为星纪魅族发布AR智能眼镜品牌MYVU提供配镜服务合作，为智能眼镜配镜用户提供1.6

29、0、1.67等多种高折射光学镜片定制方案；2024年与李未可科技达成战略合作，将AI智能眼镜MetaLensChat正式引入博士眼镜全国50家线下门店，博士眼镜为其线下首发渠道。数据来源：财经天下WEEKLY、大众证券报、博士眼镜、同花顺财经、中泰证券研究所17智能眼镜产业链梳理：英派斯智能眼镜产业链梳理：英派斯英派斯：英派斯：国内健身器材龙头企业，选择以AI智能眼镜为切入点，打造骑行、健身垂直场景相关的智能运动装备品牌，以全新的产品形态、商业模式，努力打造面向C端消费者的标杆品牌，创造第二增长曲线。近日，公司发布公告，拟以增资扩股方式向智能眼镜研发公司李未可科技投资人民币1000万元，并出资

30、400万（40%）与李未可科技（出资25%）成立合资公司布局智能运动装备业务。目前来看，合资公司在产品、供应链、渠道、数据端皆有布局，近期产品落地可期。李未可科技创立于2021年，聚焦“AI+AR”眼镜赛道。2022年发布了旗下首款AR眼镜MetaLens，并宣布与中国自行车运动协会签署战略合作协议，成为中国国家自行车队唯一指定智能眼镜合作伙伴，2023年推出户外场景MetaLensS系列眼镜，2024年推出WAKE-AI模型，并在4月推出AI智能眼镜MetaLensChat，为用户提供更自然的交互和超拟人的情感陪伴。李未可科技的创始人茹忆是前阿里人工智能实验室硬件终端总经理、天猫精灵产品总经

31、理、前小米电视合伙人及副总裁，企业主要合伙人均为来自科技与互联网企业的中高层，有大量人工智能与智能硬件的经验。对于公司发展他曾提出三个阶段发展规划，1）首先是先通过骑行这样的刚需垂类场景实现快速落地，深入了解用户的户外需求，积累数据，优化产品方案；2）其次是逐步覆盖国内海外的户外重点垂类用户场景，包含骑行、徒步、日常通勤等，并不断打磨自研的各个垂直领域的多模态任务大模型，积累多场景的AI助手服务能力；3）最后是让李未可品牌成为一个多场景通用场景的AI+AR眼镜品牌，打通设备终端应用，提供全方位的效率型刚需服务。数据来源：21世纪经济报道、中泰证券研究所18智能眼镜产业链梳理：明月镜片智能眼镜产

32、业链梳理：明月镜片明月镜片明月镜片是国内镜片领域的知名企业，在光学镜片设计与制造上具有深厚的技术积累。其产品涵盖了各种高端镜片，如防蓝光镜片、偏光镜片、变色镜片等，且公司在镜片的生产过程中不断提升工艺和创新能力。与小米等公司展开合作与小米等公司展开合作：2024年8月19日，明月镜片宣布旗下智能眼镜Sasky正式上线，定价在千元左右，现已在小米有品平台发售。具备语音助手的强大功能，用户可以通过声控唤醒SIRI、小艺和小爱同学等智能助手。这款智能眼镜的设计不仅限于传统的显示和导航功能，更通过AI技术实现了通话和语音导航的实时应用，极大提升了用户的使用体验和便利性。数据来源：搜狐新闻、新浪科技、中

33、泰证券研究所19智能眼镜产业链梳理：康耐特光学智能眼镜产业链梳理：康耐特光学康耐特光学：康耐特光学：中国最大的镜片出口商，按出口值市场份额约为7.3%。目前康耐特光学也在积极布局智能眼镜这一领域，与全球领先的科技和消费电子企业合作，推进多个研发项目。近日，公司发布公告称拟向歌尔股份子公司配股5332.5万股/募资约8.46亿港元，用于智能眼镜和XR头戴设备的镜片和视觉解决方案的研发、设计和制造。公司2023年实现营收17.6亿元，同比+12.7%，归母净利润3.27亿元，同比+31.6%。1）分产品看，公司主要销售标准化镜片和个性定制化镜片产品，拥有超过 600 万 SKU 的产品网络，其中标

34、准化/定制化镜片收入占比分别为79%/20.1%。2020-2023 年公司产品总销量分别为 5455 万副、6745 万副、7570 万副、7940 万副，CAGR 为 9.89%。2）分市场看，公司产品销往全球 90 多个国家，是中国镜片企业出海冠军。海外市场是公司的主要收入来源，占比均超过65%。中国市场是公司主要的增量市场，2021-2023年公司中国收入CAGR为13.9%，收入占比由28.7%提升至32.7%。镜片厂商和镜片厂商和AIAI眼镜的协同：眼镜的协同：智能眼镜厂商和镜片企业的合作可以较为显著的提升用户体验。这是由于全球有大约 70%的人患有屈光不正，需要配备一定的屈光调整

35、仪器以保证产品的正常使用，但实际使用过程中容易出现看不请图像或是眩晕的情况，而目前大部分的 AR 产品无法满足消费者的个性化需求，未来需要厂商对成像技术、镜片材料等出具综合性方案推进产品更加成熟。以Vision Pro为例，此前苹果选择与蔡司合作，为Vision Pro提供专用的处方镜片，用户在购买产品时可以直接搭配购买光学矫正镜片，用户在完成配对后通过磁吸方式固定在 MR 设备上。定价方面，镜片的官方定价为149美元，无需处方的标准老花镜片为99美元。康耐特作为国内最大镜片出口商，研发能力及下游销售渠道资源较强，有望在镜片端更好地赋能智能眼镜的发展。数据来源：凤凰网、腾讯网、界面新闻、未来智

36、库、公司公告、中泰证券研究所20风险提示风险提示n 技术发展不及预期风险：AI智能眼镜作为新兴技术产品，其研发和市场接受度存在不确定性。如果技术进步或消费者接受速度慢于预期，可能影响公司产品的销售和市场份额。n 供应链风险：智能眼镜的生产依赖于复杂的供应链，包括光学模组、显示模组、音频模组等关键组件。供应链中的任何中断或成本增加都可能影响公司的产品供应和盈利能力。n 法规和标准变化风险：智能眼镜行业可能面临不断变化的法规和标准，包括数据保护、隐私和健康安全等方面。法规的不确定性或变化可能对公司的运营和合规性带来挑战。n 经济波动风险：宏观经济的波动可能影响消费者的购买力和消费意愿，进而影响智能

37、眼镜的需求和公司的销售业绩。n 市场规模测算偏差风险：测算是基于一定的假设前提，存在不及预期的风险。n 第三方数据失真的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。21重要声明重要声明n 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。n 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会

38、随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。n 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。n 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。n 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。